如果肯德基(KFC)汉堡里的卷心菜嘎吱作响还不足以提醒消费者前方的艰难时期，那么，澳大利亚央行(Reserve Bank) 22年来最大规模的加息举措或许已经起到了作用。
没有哪个行业会比现在购买，以后付款(BNPL)的运营商更密切地关注消费紧缩。BNPL的机构几乎没有回旋的余地，他们试图说服市场，他们有一个可行的独立业务的未来，不会被你的苹果或联邦银行应用程序的功能扼杀。
East72基金经理、BNPL直言不讳的批评者安德鲁•布朗认为，该行业的未来在其近期的业绩中显而易见。
在去年结束了0亿政府的大流行病刺激款项后，银行业坏账和亏损的上升变得更加明显。他说:“坏账的经历是可怕的。”“一个简单的事实是:BNPL作为一个独立的企业，意味着你将吸引大量无法偿还贷款的人，尤其是在你没有强有力的信用检查的情况下。”
上周，该行业遭遇了更多挑战。苹果(Apple)威胁要颠覆整个行业，它将把BNPL变成其逾10亿部设备的更新版本，而无需向零售商或用户收费。另一个原因是艾博年政府宣布，计划将BNPL作为一种信贷产品进行监管，这可能会终结BNPL作为一种面向消费者的无担保分期贷款的时代，无需任何监管。
坏账，赤字
为了让大家对当前的挑战有个大概的了解，Sezzle表示，该公司3月份当季的营业收入刚刚超过2400万美元(3300万美元)，但仅坏账支出一项就高达近1050万美元。该公司在3月份的季度亏损略高于2600万美元，这意味着BNPL每产生1美元的收入就会亏损1美元以上。
BNPL的先驱Afterpay以390亿美元的价格与杰克•多尔西的Block Inc合并，躲过了这一天的清算，有效地将其服务嵌入了包括比特币销售在内的多样化消费金融生态系统。
当地的克隆公司为了在规模上安全起见，提出了合并:Zip与Sezzle合并，Humm与Latitude Financial Group合并。
Latitude和Humm都是传统金融业务的化身。Latitude是通用电气金融公司(GE Money)，该公司仍在为哈维·诺曼(Harvey Norman)安排消费金融交易。Humm从flexgroup中诞生。
布朗并不是“收税计划”的支持者，但一些最大的批评者不再像他一样是外部的怀疑论者。最恶毒的声音来自内心。
纬度收购Humm的努力尤其受到Humm最大投资者、公司创始人安德鲁•阿伯克龙比(Andrew Abercrombie)的关注。他表示，与规模不大的BNPL业务相比，出售的传统消费金融业务更有价值，后者正被用来证明合并的合理性。
“这是哼哼董事会告诉全世界(BNPL)竞争越来越糟，而实际上整个市场正在崩溃。”
阿伯克龙比表示，直到几年前，Humm还不会以低于500美元的价格提供BNPL服务，因为他们认为这会吸引那些信用风险较低的人。
然而，像Afterpay和Zip这样的软件针对的是100美元左右的交易。“这就是杀死每一个人的原因。这就是损失，”阿伯克龙比说。
即时的满足，延迟的痛苦
Afterpay在2018年登陆美国市场，为BNPL的全球消费现象埋下了种子，将千禧一代从传统的四期付款的信贷产品中解放出来。到2019年3月，该公司的价值已经超过了哈维·诺曼，尽管这家零售商以更慷慨的条款提供免息产品。
Afterpay的关键在于零售商逐渐喜欢上了它。行为科学家将这项服务及其对用户的病毒式影响描述为一场即时满足和延迟支付痛苦的完美风暴。它本质上是诱使用户购买更多商品。
这对BNPL的零售商来说是一个福音，因为BNPL的客户会升级他们的购买，或者懒得等待销售折扣，虽然它导致股价飙升，但对BNPL的投资者来说也是一个福音。但这种情况在去年发生了变化，投资者开始看到大量的坏账，以及越来越现实的情况，即许多用户的支出也超出了他们的承受能力。
纽约大学斯特恩商学院(NYU Stern School of Business)市场营销学教授、BNPL批评者斯科特•加洛韦(Scott Galloway)在最近的一篇专栏文章中指出，美国消费者债务飙升至创纪录高位，而BNPL发挥了主导作用，但代价是坏账和营销费用激增，导致损失飙升。
他说:“盈利的任何希望都依赖于过度透支的消费者以某种方式支付并继续按下购买按钮。”
盈利的任何希望都取决于过度透支的消费者以某种方式支付并继续按下购买按钮。
纽约时报教授斯科特·加洛韦
市场命运的突然转变为Zip主席黛安•史密斯-甘德(Diane Smith-Gander)提供了一个粗略的介绍，她于去年2月上任。股价在几周内达到峰值，对Afterpay竞争对手的估值略低于100亿美元。本周，该公司的市场估值跌至4.2亿美元。
在上个月的一次会议上，Smith-Gander公开谈到了最近的失误，这意味着随着通胀和利率上升等新挑战的出现，该行业没有调整其不惜一切代价的增长战略。
“坏账激增的整个行业确实错过了那个时刻。我们现在必须努力走出困境，”她说。
和阿伯克龙比一样，她认为银行业过于blasé，将坏账作为BNPL惊人增长故事的必要成本。
她说:“业内有一种感觉，这些都是小笔钱，所以收回和收回贷款的回报与收回已经变成坏账的抵押贷款的回报是不一样的。”
现在每个人都意识到这没有什么区别，这意味着运营商的想法才刚刚跟上长期批评的人，比如支付资深人士、咨询公司McLean Roche的负责人格兰特·霍尔沃森(Grant Halverson)。
他一直严厉批评BNPL提供商不惜一切代价实现高增长的策略，这种策略忽视了基本的消费贷款风险标准。他表示:“在高亏损和极低利润率的情况下，无论实现了多大的增长，你永远不会盈利。”“BNPL的应用程序还享受了创纪录的低利率，这让任何盈利之路都变得不可能——基本上每一美元的销售都直接亏损。”
他有数据支持这一点。
严厉的措施
根据麦克林•罗氏(McLean Roche)的数据，在衡量坏账占未偿还消费者贷款的比例时，Afterpay以13.9%位居榜首，Zip以9.7%紧随其后，而联邦银行(Commonwealth bank)支持的Klarna为8.1%。
麦克林•罗氏(McLean Roche)的数据显示，澳大利亚最大的信用卡发行商联邦银行(Commonwealth Bank)对拖欠180天的账户的坏账核销估计为0.31%。
由于债务融资成本上升，BNPL运营商采取了激烈的措施，而估值下降意味着从投资者那里筹集更多资金将非常困难。
坏账激增的整个行业确实错过了那个时刻。我们现在必须要挖出一条出路来
拉链椅Diane Smith-Gander
“过去6到9个月对这些BNPL公司来说真的是一场完美的风暴……如今，这些公司的股价下跌意味着它们无法获得资金，这让情况更加复杂，”East72的布朗表示。
Sezzle就是一个典型的例子。该公司的市场估值从去年的23.3亿美元高点跌至本周的8000万美元低点。
由联邦银行(Commonwealth bank)支持的Klarna将裁员10%，以减少损失。
Klarna首席执行官塞巴斯蒂安•西米亚特科夫斯基上月宣布裁员时表示:“在暴风雨天气中保持冷静至关重要，但不要对现实视而不见也至关重要。”
总部位于明尼阿波利斯的Sezzle也发生了同样的情况。该公司上周向投资者更新了裁员10%的计划，并从一些新市场撤出，以便在与Zip合并前节省现金。
分析师们指出，BNPL运营商已经动用了其他手段来减少坏账和亏损。这包括对他们资助的客户交易更加审慎。但这是有后果的。
上个月，瑞银(UBS)分析师汤姆•比德尔(Tom Beadle)指出，Zip客户的交易频率有所下降。
Beadle说:“我们仍然担心，在接下来的几个季度，Zip的活跃客户基数中可能会有一批不活跃的客户。”
麦格理集团(Macquarie Group)的分析师在4月份发出了警告，当时BNPL的网络流量出现了自开始记录该数据以来的首次同比下降，这表明客户可能终于开始减少。
麦格理表示:“我们认为BNPL更多的是一种获取客户的工具，在客户数量下降的情况下，BNPL的价值会下降。”
这一切都意味着，虽然Afterpay在Block的怀抱中相对安全，但其独立竞争对手将继续面临生存问题。
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